现货盘面
8 月 13 日全国瘦肉型猪出栏均价10.63 元 / 公斤，较前一交易日上涨 0.08 元 / 公斤，涨幅 0.82%。全国区域价差分化明显，华南广东、福建价格居于全国高位，出栏均价 11.80 元 / 公斤；西北、东北价格相对偏低，新疆 10.00 元 / 公斤、黑龙江 10.43 元 / 公斤。
现货端经过前期震荡磨底之后，盘面出现小幅抬升，市场出栏情绪出现分化。从猪价情绪调研样本来看，看涨情绪占比抬升，部分养殖户存在压栏惜售行为，但规模企业出栏节奏并未明显收缩，整体供给依旧维持偏宽松格局。消费端现阶段处于传统消费淡季，终端白条走货速度一般，没有出现显著的消费拉动，现货属于供给与需求博弈下的低位震荡修复，并非趋势性大幅上涨行情。
期货盘面
今日生猪期货全线收涨，盘面呈现近远月同步上行格局，整体走出一轮修复行情。
lh2609（9 月合约）：最新 11450 元 / 吨，上涨 120 点，涨幅 1.06%，成交 5.92 万手，最高 11470 元 / 吨；
lh2611（11 月合约）：最新 12305 元 / 吨，上涨 255 点，涨幅 2.12%，成交 18.3 万手，为本日成交最活跃合约；
lh2701（次年 1 月合约）：最新 12800 元 / 吨，上涨 230 点，涨幅 1.83%；
lh2703、lh2705同步走高，lh2705 收于 13350 元 / 吨，涨幅 1.21%。
期货加权指数收 12468 元 / 吨，涨幅 1.93%。期现价差方面，现货折算吨价 10630 元 / 吨，9 月合约较现货升水 820 元 / 吨，远月合约升水进一步扩大，市场交易的核心逻辑依旧是后期产能去化带来的中长期行情修复。
盘面利多逻辑
能繁母猪持续去化逻辑不断得到市场重视，自 3 月集团场被动去化开启，6‑7 月份去化节奏进一步加速，中长期的供给收缩预期支撑远月合约估值。本轮周期不再是过去快速暴涨暴跌模式，市场更多交易慢牛式修复，周期反转表现相对温和。
现货价格底部支撑力度较强，前期回调过程中，价格难以跌破前期低点，养殖户亏损倒逼被动去产能持续进行，成本线对现货形成底部托底。
市场对四季度消费复苏存在预期，四季度传统腌腊消费旺季临近，资金提前布局远月合约，带动 11 月、次年 1 月合约走强。
盘面利空逻辑
当前整体生猪供给并未出现实质性缺口，只是阶段性结构性的供给变化，中大猪存量依旧充足，短期整体出栏量维持高位，现货缺少持续大幅向上的驱动。
终端消费目前仍处在淡季，白条消费没有明显回暖，终端承接力度有限，会约束现货向上的空间，进而限制近月合约上涨高度。
上市猪企上半年普遍深度亏损，但现阶段现金流尚可，大规模被动清栏尚未集中爆发，产能去化是循序渐进的过程，不会快速出现供给断崖式下滑。
后市观点
现阶段现货处于低位震荡修复阶段，期货市场交易的是慢牛反转逻辑，而非过去的暴力反转行情。近月合约受当下现货供给约束，上涨空间有限；远月合约充分计价了后续产能去化的预期，波动会进一步放大。
短期来看，现货很难走出单边大涨行情，更多是震荡反复；期货盘面在情绪驱动下存在修复行情，但需要警惕预期打得过满之后的回调风险。本轮猪周期反转属于无声慢牛格局，产能出清是循序渐进，价格上行也会是台阶式抬升，暴涨暴跌的行业环境已经成为过去。
风险提示：以上内容仅为行业行情观察，不构成任何投资交易建议。
(审核编辑: 大师兄)
