一、现货盘面
根据搜猪网全国生猪大数据监测，8 月 3 日全国瘦肉型出栏均价 10.28 元 / 公斤，较前一交易日下调 0.04 元 / 公斤，跌幅 0.39%，现货整体呈现止跌震荡格局。区域行情分化明显，华南地区价格维持高位，广东出栏均价 11.80 元 / 公斤领跑全国；北方产区价格相对偏低，黑龙江 9.93 元 / 公斤、新疆 9.60 元 / 公斤、四川 9.50 元 / 公斤。
从市场情绪来看，经历前期一轮回落之后，养殖户恐慌出栏意愿有所降温，局部惜售情绪抬头；屠宰企业持续压价力度有限，终端消费暂无明显提振，供需进入短暂平衡阶段，现货进一步下行空间被压缩，难以再现前期快速下跌走势。原料端，玉米购入价 2.39 元 / 公斤，豆粕 3.17 元 / 公斤，饲料成本小幅波动，养殖端亏损压力依旧存在。三元仔猪报价 270.36 元 / 头，仔猪价格回暖，反映市场对远期行情存在温和预期。
二、期货盘面
截至日内收盘，生猪期货全线收跌，行情呈现显著的近月抗跌、远月大幅走弱的分化特征。主力合约 lh2609 最新报价 10690 元 / 吨，日内下跌 0.70%，盘中最高 10790 元，振幅 1.44%，下行节奏明显放缓，临近现货价格，下跌动能逐步衰减；次主力 lh2611 收盘 11600 元 / 吨，跌幅 2.48%；远月合约承压更为突出，lh2701 跌幅 2.26%、lh2703 跌幅 2.34%、lh2705 大跌 2.51%，远月集中释放调整压力。
期现价差角度，当前全国现货均价 10.28 元 / 公斤（10280 元 / 吨），lh2609 合约较现货小幅升水 410 元 / 吨。近月合约紧贴现货运行，跟随现货止跌信号，下跌空间受限；而远月合约提前交易后续供给预期，资金集中离场，出现大幅回调，期现结构分化加剧。
三、多空逻辑梳理
支撑盘面利多因素
1、现货经过持续回调后，养殖户主动去产能节奏延续，市场出栏大猪逐步消化，集中抛售压力减弱，现货止跌震荡，托底近月合约；2、能繁母猪自今年 3 月开启集团被动去化，6-7 月进入加速阶段，中长期产能下行的基本面逻辑没有改变，支撑市场远期价格底部预期；3、阶段性存在季节性扰动、疫病风险等潜在变量，市场仍存在结构性供给收紧的预期。
压制盘面利空因素
1、短期供给依旧充裕，目前不存在全局性缺猪，仅阶段性出现大猪、规格猪结构性缺口，难以驱动价格持续大幅上行；2、市场对于下半年增量出栏存在担忧，资金提前在远月合约兑现多头利润，多头主动减仓带动远月价格深度回调；3、消费端恢复力度不及市场前期乐观预期，缺乏持续拉动猪价走强的终端需求；4、行业进入稳态周期，暴涨暴跌行情难以重现，资金不再给予远月过高溢价，远期估值持续修复下行。
四、后市观点
短期来看，现货维持止跌震荡格局，进一步深度下跌动力不足，生猪近月合约贴近现货，下行空间有限，走势跟随现货波动为主。远月合约在前期充分计价产能预期之后，遭遇资金集中减仓迎来快速回调，需要警惕预期反复博弈。中长期维度，能繁母猪持续去化的逻辑逐步传导，但行业产能距离调控均衡区间仍有距离，本轮行情难以走出单边大涨行情，价格波动区间被压缩。
后续重点持续跟踪：全国生猪出栏体重变化、集团场出栏计划、能繁母猪去化进度以及终端白条消费复苏情况，期现共振信号将是行情突破关键。
温馨提示：以上内容仅为行业行情分析，不构成任何交易操作建议，期货交易风险较高。
(审核编辑: 大师兄)
