去年公司饲料产能释放、销量增长,乳猪料和种子销售向好进一步提升了公司整体盈利能力,今年初期公司公告再建包括教保料、配合料和预混料在内共计78万吨产能,再次体现了公司饲料产能扩张的力度和速度,我们预计公司今年将新增产能100万吨,明年约80-90万吨左右,公司总产能将由现在的约500万吨增长40%左右。我们认为公司饲料业务在前两轮扩张基础上未来将从南到北建设更多卫星厂,逐步形成南北两个饲料生产中心,缓解公司高档乳猪料供不应求的局面,同时加速配合料产能扩张和释放。疫苗方面北京大兴生物医药产业基地的建设进一步提高了公司科研能力,丰富了产品线,未来北京将成为除福州外公司另一疫苗基地,随着疫苗新品种投向市场和后续品种的开发,我们预计疫苗业务可望成为公司增长新亮点。我们预计公司12和13年EPS分别为1.75元和2.38元,对应PE20倍和15倍,目标价45元,维持此前"强烈推荐"评级。
