现货盘面
8 月 14 日全国瘦肉型猪出栏均价10.64 元 / 公斤，较前一交易日上涨 0.01 元 / 公斤，涨幅 0.27%。国内区域价差延续分化格局，华南地区依旧处于全国价格高位，广东、福建出栏均价 11.60 元 / 公斤；北方东北、西北价格相对偏低，黑龙江 10.43 元 / 公斤，新疆 10.10 元 / 公斤。
现货市场维持低位窄幅震荡格局，经过连续两日小幅抬升之后，上涨动能有所放缓。市场看涨情绪继续抬升，调研样本中看涨占比进一步走高，局部养殖户存在适度压栏现象，但规模养殖企业整体出栏计划并未收缩，市场可售生猪供给依旧充裕。消费端依旧处于传统淡季，终端白条走货平稳，没有出现明显的消费提振，现货更多依靠成本底部支撑，并未打开趋势性上行空间。从原料端来看，玉米、豆粕价格小幅上行，养殖端成本压力有所回升，进一步强化现货底部支撑。
期货盘面
今日生猪期货各合约继续全线收红，盘面延续修复行情，但合约之间涨幅出现分化，近月 lh2609 涨幅居前，远月合约涨幅有所收敛。
lh2609（9 月合约）：最新 11510 元 / 吨，上涨 165 点，涨幅 1.45%，成交 3.58 万手，盘中最高 11545 元 / 吨；
lh2611（11 月合约）：最新 12315 元 / 吨，上涨 165 点，涨幅 1.36%，成交 14.0 万手，依旧是市场成交最活跃合约；
lh2701（次年 1 月合约）：最新 12755 元 / 吨，上涨 80 点，涨幅 0.63%；
lh2703、lh2705小幅跟涨，lh2705 收于 13310 元 / 吨，涨幅 0.26%。
生猪加权指数收 12471 元 / 吨，涨幅 1.03%。现货折算吨价 10640 元 / 吨，lh2609 合约较现货升水 870 元 / 吨，远月合约保持高升水状态。资金继续交易中长期产能去化逻辑，近月受现货现实约束，远月情绪热度有所回落。
盘面利多逻辑
1、能繁母猪产能持续去化的中长期逻辑不变，自 3 月份集团场被动去产能启动，6‑7 月去化节奏进一步加快，市场对于后期供给收缩的预期持续存在，支撑远月合约估值。本轮周期反转属于无声慢牛行情，行情台阶式抬升，不再复刻过往暴涨暴跌模式。2、现货价格底部支撑牢固，价格多次试探后难以向下击穿前期低点，行业亏损状态持续，倒逼行业被动产能出清，成本线对现货形成托底。3、市场提前计价四季度腌腊旺季消费预期，资金持续布局四季度、次年年初合约，带动 lh2611、lh2701 合约维持偏强运行。
盘面利空逻辑
1、当前生猪整体供给依旧处于宽松状态，仅存在阶段性结构性变化，市场中大猪存量充足，整体出栏水平维持高位，现货缺少持续大幅上涨的现实驱动。2、终端消费仍处在淡季，白条消费承接力度有限，消费端没有实质性改善，将约束现货上行高度，进而压制期货盘面上涨空间。3、产能去化属于循序渐进的过程，并未出现集中清栏、供给断崖下滑的现象，远月合约已经充分计价产能去化预期，存在预期兑现之后回调的风险。
后市观点
现货依旧处在低位震荡磨底阶段，小幅反弹之后上行动能边际减弱，短期以区间震荡为主。期货市场延续慢牛反转的交易主线，近月合约受现货现实供给约束，上涨幅度有限；前期涨幅较大的远月合约，今日涨幅明显收敛，资金博弈加剧。
整体来看，本轮猪周期反转节奏温和，价格将呈现台阶式上行，暴涨暴跌的时代已经过去。短期行情更多受出栏节奏、市场情绪扰动，中长期行情仍将跟随产能去化的进度逐步演绎。
风险提示：以上内容仅为行业行情观察，不构成任何投资交易建议。
(审核编辑: 大师兄)
