8 月 5 日全国瘦肉型生猪出栏均价 10.17 元 / 公斤，较前一交易日下跌 0.28%，现货短暂企稳之后再度小幅回落，国内产销区分化格局延续。销区价格依旧维持高位运行，福建省 11.80 元 / 公斤领跑全国，广东 11.60 元 / 公斤、浙江 11.20 元 / 公斤紧随其后，销区消费托底，对猪价形成较强支撑。主产区供给压力释放，价格持续承压，四川、贵州、重庆均报 9.60 元 / 公斤，成为全国价格洼地；东北产区黑龙江 9.86 元 / 公斤、吉林 9.83 元 / 公斤，华北各地报价集中在 10.03‑10.35 元 / 公斤，产区与销区价差持续存在，跨区域流通套利持续。
产业链情绪指标出现分化。今日三元仔猪报价 250.80 元 / 头，较上一交易日回落 4.00 元 / 头；二元母猪报价 1400 元 / 头，同步下行。仔猪、母猪价格冲高回落，反映经过前几日情绪修复之后，市场补栏意愿有所降温，二次育肥以及后备补栏趋于谨慎，市场对于远期行情的博弈态度重新回归观望。饲料原料端继续偏弱运行，玉米采购价 2.36 元 / 公斤，豆粕 3.11 元 / 公斤，原料成本没有明显抬升，养殖端成本压力保持相对平稳，成本端难以驱动猪价向上。
期货盘面延续反弹态势，今日市场走出近月、远月同步走强的格局，和前一交易日 “近强远弱” 有所不同，远月 LH2705 合约涨幅居于全市场首位。LH2609 合约收盘 10970 元 / 吨，上涨 1.34%，成交 210.77 亿元，作为临近交割合约，价格持续紧贴现货区间运行，期现价差维持窄幅区间，下方受到现货现实支撑，空头继续打压的动能减弱。LH2611 收盘 11910 元 / 吨，涨幅 1.53%，成交 235.67 亿元，资金活跃度依旧维持高位。跨年远月合约集体上行，LH2701 收 12580 元 / 吨，涨幅 1.37%；LH2703 收 12365 元 / 吨，涨幅 1.60%；LH2705 合约大幅收涨 2.07%，收于 13310 元 / 吨，远月合约今日迎来补涨，市场对远期产能出清的预期再度发酵。生猪加权指数收 12049，涨幅 1.75%，全市场成交规模 545.32 亿元，整体资金参与度较高。
基本面层面，弱现实依旧，预期反复摇摆，现实与预期博弈加剧。现实端来看，国内生猪供给依旧充裕，前期能繁母猪存栏传导出来的出栏压力仍在持续释放，规模场出栏计划稳定，并未出现大规模压栏惜售。高温天气之下，猪肉处于消费淡季，终端白条走货不及预期，现货价格再度小幅回落，行业依旧处在普遍亏损区间，现货尚不具备趋势上涨基础。预期端，经过一轮反弹之后市场分歧加大。一方面，持续亏损会倒逼后期产能去化，市场博弈四季度消费回暖；但另一方面，仔猪、二元母猪价格掉头向下，说明产业端实际补栏动作并不积极，大家对远期行情的信心并不牢固。盘面表现就是近月跟着现货走，远月在产能预期和现实压力之间来回震荡。
技术面层面，前期超跌之后反弹延续，远月合约完成补涨。前期整体盘面经历一轮深度回调，积累大量空头头寸，存在技术性修复需求。前一交易日主要是 2609 近月合约领涨，今日资金向远月扩散，LH2705 涨幅居首。但需要注意，虽然全合约普涨，但现货端并没有同步走强，期现出现短暂的分化。从成交结构观察，LH2609、LH2611 依旧是成交主力，远月合约成交量相比近月仍有明显差距。本轮行情定性依旧是超跌之后的修复行情，并非趋势反转。如果现货持续走弱，期货反弹的逻辑基础会被削弱，反弹之后依然存在二次承压的风险。
政策面层面，托底预期持续存在，依旧以市场化调节为主。行业长期处于亏损区间，市场对收储托底始终保有期待。但是目前尚未见到大规模收储落地，政策更多停留在情绪预期层面。收储能够对市场情绪起到一定的稳定作用，但收储的体量很难改变当下的供给现实，更多属于情绪利多，很难直接驱动猪价走出大级别趋势行情。后期重点跟踪，若猪价再度深度下探，是否会有收储政策落地。
综合来看，当前市场处于现货现实偏弱、期货超跌修复、远期预期反复、政策托底预期在线的矛盾格局。今日盘面出现远月补涨，但是现货价格再度走弱，期现分化风险需要警惕。短期行情的验证核心依然落在现货端，如果现货不能止跌企稳，期货反弹空间会受到明显约束。其次持续跟踪仔猪、母猪价格，观察产业端补栏情绪能否重新回暖。中长期行情最终取决于能繁母猪实际去化幅度以及四季度消费回暖力度。操作上，依然不能简单把超跌反弹当成趋势反转，以震荡思路应对盘面变化。
风险提示：本文仅为行情客观分析，不构成任何投资操作建议。
(审核编辑: 大师兄)
