8 月 4 日全国瘦肉型生猪出栏均价 10.24 元 / 公斤，较前一日上涨 0.31%，现货价格小幅止跌回升，国内产销区价差持续拉大。销区市场需求支撑较强，价格整体偏高，福建省出栏均价 11.60 元 / 公斤，位居全国首位；广西 11.20 元 / 公斤、浙江 11.00 元 / 公斤紧随其后。主产区供给压力仍存，行情持续承压，贵州 9.40 元 / 公斤、四川 9.50 元 / 公斤为全国价格洼地，东北、华北主流报价维持在 9.80-10.30 元 / 公斤，区域流通套利持续存在。
产业链情绪指标出现边际回暖迹象。今日三元仔猪报价 257.51 元 / 头，单日上涨 13.20 元 / 头；二元母猪报价 1600 元 / 头，单日上调 31.25 元 / 头。仔猪与母猪价格同步走高，反映市场远期悲观情绪有所缓和，少量资金开始博弈后市行情修复，二次育肥、后备补栏意愿小幅抬头。但当前补栏行为多为短线试探，并未出现规模化扩张。饲料原料端表现偏弱，玉米采购价 2.35 元 / 公斤，豆粕采购价 3.15 元 / 公斤，原料价格小幅回落，阶段性缓解养殖成本压力，成本端暂不具备推动猪价趋势上行的动力。
期货盘面今日全线迎来超跌反弹，市场呈现明显近强远弱格局。临近交割的 LH2609 合约表现最为突出，收盘 10895 元 / 吨，涨幅 1.77%，为盘面反弹幅度最大合约，全天成交金额 281.28 亿元，资金博弈激烈。前期持续下行过程中，LH2609 价格不断向现货靠拢，期现价差持续收敛，继续向下做空的盈亏比显著下降，空头集中获利了结，叠加低位多头资金入场，推动该合约走出本轮最强反弹行情。其余合约同步跟涨，但反弹力度逐级走弱，LH2611 收于 11820 元 / 吨，涨幅 1.24%；LH2701、LH2703 涨幅仅 0.4% 附近，LH2705 近乎平盘运行。资金主要聚焦近月合约，远月缺乏增量资金推动，多头对远期行情依旧保持谨慎。
基本面层面，市场依旧处于弱现实与修复预期相互拉扯的阶段。现实端，当下正值猪肉消费传统淡季，高温压制终端鲜肉需求，批发市场白条走货节奏平缓，缺少持续性大单支撑。供给端，前期能繁母猪存栏对应的出栏压力持续释放，规模场出栏节奏稳定，集中压栏现象并未出现，现货猪价依旧处于多数养殖场成本线之下，行业亏损局面没有扭转，现货缺少持续大涨基础。预期端，长时间亏损持续侵蚀养殖现金流，市场逐步形成共识，持续亏损或将倒逼后续产能有序出清。叠加近期仔猪、母猪报价企稳回升，资金开始博弈四季度消费旺季回暖行情。不过目前暂无权威数据证实能繁母猪加速去化，远期多头信心不足，也是远月合约上涨乏力的核心原因。
技术面来看，前期生猪期货连续回调，盘面积累大量空头头寸，整体处于超跌状态，本身存在技术性修复需求。LH2609 持续下行逼近现货区间之后，下方空间被现货基本面约束，追空意愿大幅减弱，催生空头平仓行情。盘面上资金集中在 2609、2611 近月合约博弈，远月成交活跃度偏低。需要明确，本轮上涨定义为超跌之后的技术性反弹，并非趋势反转。倘若反弹过程成交量无法持续跟进，行情持续性需要警惕，反弹过后仍存在二次探底测试支撑的可能。
政策面角度，行业持续深度亏损环境下，市场托底预期始终存在。调控政策核心思路，一方面规避猪价持续暴跌引发行业系统性风险，另一方面防范产能无序出清，避免远期猪价大幅波动。现阶段暂未启动大规模储备肉收储，市场以市场化调节为主。市场普遍预期，若猪价持续低位运行，后续存在收储托底可能性。但收储更多作用于情绪修复，收储体量难以实质性改变当前现货供给格局，仅属于情绪型利多，很难推动趋势性上涨行情。
综合来看，当前市场处于弱现实主导、底部预期缓慢修复、政策托底预期长期在线的矛盾格局。本次期货反弹主要由技术超跌叠加空头止盈带动，尤其是 2609 合约逼近现货之后，下行空间受限，造就最大反弹弹性。短期行情能否延续，核心观察两点，一是现货价格能否持续企稳上行，一旦现货再度转弱，近月合约反弹空间将会快速封闭；二是仔猪、母猪价格回暖能否延续，以此判断远期市场预期修复的持续性。中长期走势，最终取决于能繁母猪产能去化幅度以及四季度消费回暖力度。操作层面，切勿将短期超跌反弹误判为趋势反转，维持震荡思路应对行情。
风险提示：本文仅为行情客观分析，不构成任何投资操作建议。
(审核编辑: 大师兄)
