一、现货盘面
搜猪网监测数据显示，7 月 31 日全国瘦肉型生猪出栏均价 10.23 元 / 公斤，较前一交易日小幅下行 0.03 元 / 公斤，价格震荡偏弱运行。区域价差格局维持分化态势，华南产区价格稳居全国高位，广东出栏价 11.80 元 / 公斤、福建 11.60 元 / 公斤；北方主产区价格偏低，黑龙江 9.84 元 / 公斤、吉林 9.77 元 / 公斤、辽宁 9.73 元 / 公斤，产销区价差持续存在。市场出栏心态出现分化，前期价格反弹后，部分养殖户选择逢高兑现出栏，市场适重生猪供给有所增加；终端消费受高温天气制约，白条走货速度一般，屠宰企业压价意向增强，现货上行动力持续衰减。
7 月现货月度复盘：7 月现货整体呈现先扬后抑的震荡走势。月初现货站稳 10 元 / 公斤关口启动反弹行情，市场对供给收缩预期升温，价格持续上行；月中涨势放缓，高位震荡运行；下旬上涨动能逐步消退，月末现货小幅回落。值得关注的是，本轮回调空间相对有限，价格并未击穿本轮反弹启动低点，底部支撑力度充足，印证当前市场不存在供给大幅过剩的局面，仅缺少持续拉动价格上行的驱动力量。从供需基本面来看，全月无全局性缺猪现象，仅阶段性出现大猪结构性紧缺，主导行情波动。
二、期货盘面
截至当日收盘，生猪期货全合约普遍收跌。主力合约 LH2609 报价 10680 元 / 吨，下跌 150 点，跌幅 1.39%；LH2611 报价 11810 元 / 吨，下跌 175 点，跌幅 1.46%；远月合约 LH2701、LH2703、LH2705 同步下行，全线收阴。成交结构上，LH2609 成交 12.7 万手，市场资金博弈情绪较为活跃。期现价差维持升水结构，主力合约持续高于现货价格，反映市场中长期看涨预期仍在，但短期多头资金获利了结，限制盘面反弹空间。
7 月期货月度复盘：整个 7 月期货盘面围绕产能周期、短期出栏节奏两大主线宽幅震荡。月初跟随现货反弹持续走强；月中统计局公布二季度能繁母猪存栏数据，产能加速去化的中长期逻辑得到验证，支撑远月合约估值；进入下旬，现货滞涨信号显现，多头持续上攻信心不足，资金逐步兑现盈利，盘面震荡走弱。纵观全月，近月合约更多跟随现货情绪波动，波动节奏同步现货价格；远月合约持续交易产能去化带来的远期供给收缩预期，远近月价差维持合理区间。期现联动特征显著，一旦现货缺乏持续上涨动力，期货多头很难走出独立行情。
三、多空逻辑梳理
利多逻辑
1、产能去化趋势持续确认。自今年 3 月起，集团猪场开启被动去化能繁母猪进程，6-7 月去化节奏进一步加快，二季度末能繁母猪存栏持续回落，逐步靠近行业均衡保有量，中长期供给收缩逻辑不变。2、现货底部支撑较强，本轮价格回落幅度有限，短期不存在深度下行基础。夏季高温环境叠加局部疫病扰动，持续存在阶段性出栏延后、大猪结构性紧缺的可能性。3、市场存在季节性预期，随着时间推移，后续消费回暖预期将持续为远月合约提供估值支撑。
利空逻辑
1、短期生猪供给依旧充裕，上半年全国生猪出栏总量同比小幅增长，行业不存在全局性缺猪条件，难以支撑猪价持续大幅上涨。2、高温压制终端猪肉消费，市场消费提振力度不及预期，屠宰企业备货态度谨慎，难以持续拉动现货价格走高。3、现货反弹之后，养殖户逢高出栏意愿上升，适重生猪供给释放，压制现货上涨空间，期货多头缺少持续基本面驱动。
四、后市观点
随着 7 月行情正式收官，结合现货与期货全月运行特征来看，行业原有暴涨暴跌的周期特征持续弱化。国内生猪养殖产业规模化程度不断提升，整体产能基数庞大，全局性供需失衡很难再现，后续行情更多表现为区间内结构性震荡，涨跌空间均会受到约束。短期来看，现货上涨动力不足，大概率维持窄幅震荡格局，生猪期货短期或将延续震荡整理走势，资金持续博弈短期出栏节奏与远期产能周期。中长期维度，能繁母猪持续去化带来的供给收缩逻辑仍在持续发酵，市场关注的价格拐点需要持续跟踪产能数据传导节奏。后续重点观测方向：养殖户出栏节奏变化、8 月消费改善情况、头部猪企出栏计划、能繁母猪存栏后续变动数据。（本文仅为市场行情客观分析，不构成任何交易决策参考）
(审核编辑: 大师兄)
