一、现货端：淡季供给宽松延续，全国猪价再度走弱
据搜猪网 6 月 22 日 16:01 实时监测数据，今日全国瘦肉型猪出栏均价9.35 元 / 公斤，较前一日下跌 0.61%，终端消费无明显提振，出栏供给宽松格局下现货价格再度回落。
区域价差分化持续，南方销区价格稳居高位：海南 10.80 元 / 公斤、广东 10.40 元 / 公斤、浙江 10.00 元 / 公斤，销区日常刚需形成底部支撑；低价集中在西北、西南区域，新疆 8.80 元 / 公斤、贵州 8.90 元 / 公斤、重庆 8.90 元 / 公斤，黑龙江 8.95 元 / 公斤，南北价差持续拉大。
养殖配套数据方面，瘦肉型猪现货跌至 9.34 元 / 公斤；三元仔猪小幅回升至 251.71 元 / 头，短期低位补栏情绪小幅回暖；二元母猪价格回落至 1480 元 / 头，养殖场持续淘汰低效能繁母猪，长期产能去化逻辑延续；饲料端玉米价格维持 2.34 元 / 公斤不变，豆粕小幅上行，养殖成本压力持平。
从半月现货走势来看，端午备货脉冲行情彻底结束，市场回归传统消费淡季，散户出栏节奏平稳、无集中压栏动作，屠企压价意愿偏强，现货缺乏持续上涨动力，整体维持低位偏弱震荡格局，与期货盘面反弹走势形成分化。
二、期货盘面：承接上周五尾盘修复，午后开盘全线走强，主力 LH2609 领涨，市场转入区间震荡
前期行业座谈会传出能繁母猪存栏超 3900 万头引发连续两日恐慌下跌，上周五尾盘主力合约 LH2609、次主力 LH2611 已出现空头了结修复行情，今日盘面承接该修复情绪，午后开盘多头资金进场，各合约大幅反弹，仅近月 2607 合约承压走弱，全市场交投活跃度同步放量，行情正式进入宽幅震荡阶段。
1、主力合约 LH2609（重点分析）
收盘报 11760 元 / 吨，上涨 70 点，涨幅 0.60%，日内最高 11820 元 / 吨，最低 11610 元 / 吨，全天振幅 1.80%；全天成交总量 18.9 万手，成交金额 353.76 亿元，为全市场核心成交标的。从分时走势看，早盘延续小幅下探，午后开盘资金集中进场拉动盘面快速拉升，冲高后维持高位震荡运行，完美承接上周五尾盘空头平仓带来的修复行情。当前现货均价 9350 元 / 吨，期现升水仍高达 2410 元，高升水依旧存在收敛压力；但经过前期连续大跌后，短期空头获利盘基本兑现完毕，多空博弈趋于均衡，盘面正式转入区间震荡走势，单边下跌行情告一段落。
2、次主力合约 LH2611
报 12800 元 / 吨，上涨 70 点，涨幅 0.55%，成交 5.40 万手，成交金额 110.25 亿元，走势与主力 LH2609 高度联动。早盘低位徘徊，午后同步跟随 09 合约走出反弹修复行情，短期超跌后的技术性反弹逻辑一致，四季度供给宽松的长期利空仍在压制上方反弹空间，震荡属性凸显。
3、近月合约 LH2607
全市场唯一收跌合约，收于 9840 元 / 吨，下跌 120 点，跌幅 1.20%。合约紧贴当下淡季现货基本面，现货持续走弱拖累合约表现，不受远月修复行情带动，全天单边下行，尾盘无明显反弹，短期承压态势难改，成交 1.04 万手。
4、中长期远月合约 LH2701、LH2703、LH2705
全线同步大幅收红：LH2701 收 13520 元 / 吨，上涨 105 点，涨幅 0.78%；LH2703 报 13445 元 / 吨，上涨 125 点，涨幅 0.94%；LH2705 收盘 14280 元 / 吨，上涨 140 点，涨幅 0.99%。远月合约定价对应明年春季旺季，长期产能持续去化预期支撑力度更强，今日反弹幅度优于年内合约，长线多头逻辑始终稳固，不受短期淡季利空扰动。
5、生猪加权指数 Lhfi
收报 12550 元 / 吨，日内上涨 102 点，涨幅 0.82%，全天总成交量 29.3 万手，成交总金额 567.91 亿元。指数走势完全跟随主力 LH2609，早盘低位蓄力、午后开盘快速拉升，全天多空博弈均衡，验证市场震荡运行的判断。
三、期现分化逻辑与后市展望
1、今日午后反弹核心逻辑解读
上周五尾盘 LH2609、LH2611 已出现空头集中平仓的修复信号，今日盘面承接该情绪走出午后反弹行情，核心驱动分为两点：第一，前期座谈会高能繁母猪利空已充分消化，连续两日恐慌下跌后空头盈利盘大规模离场，短期市场空头力量阶段性衰竭，超跌后存在技术性修复需求；第二，资金博弈节奏切换，短期单边下跌行情结束，多空双方分歧加大，盘面正式进入宽幅震荡区间。反观现货端，淡季消费疲软、出栏供给宽松，价格持续走弱，期现再度出现走势背离，高升水矛盾并未通过本次反弹得到缓解，反弹持续性有限。
2、短期（1-2 周）行情判断
现货端将持续维持低位偏弱震荡，无大幅回暖基础；期货市场结束此前单边下行走势，主力 LH2609、次主力 LH2611 进入区间宽幅震荡行情。上方受期现高升水、年内供给宽松压制，反弹高度有限；下方经过连续下跌后空头动能不足，下行空间收窄，短线适合区间波段操作，不宜单边追多或追空。
3、中长期（四季度至明年上半年）行情判断
短期能繁母猪存栏高企仅压制 2607、2609、2611 年内合约，当前二元母猪价格持续走低，养殖场主动淘汰低效母猪节奏稳定，长期产能去化周期逻辑未发生改变。LH2705 远月合约长线多头逻辑依旧成立，可等待震荡回调后分批布局长线多单，对冲明年春季周期上涨风险。
4、养殖户实操建议
1、下半年存在出栏计划的养殖主体，可依托 LH2609 反弹后的高位升水窗口，分批卖出套保，锁定出栏利润，对冲现货淡季持续走弱风险；2、短线交易者顺应盘面震荡节奏操作，午后反弹后上方空间有限，切勿盲目追涨，依托区间高低点进行波段交易；3、长期看好明年猪价周期反转的养殖端，规避近月合约单边博弈风险，逢低布局 LH2705 远月长线多单，平滑周期价格波动带来的经营压力。
(审核编辑: 大师兄)
