生猪期货观察（2026 年 5 月 7 日）

一、搜猪网监测当日现货数据及走势

今日（2026 年 5 月 7 日），搜猪网监测显示，全国瘦肉型生猪出栏均价为9.49 元 / 公斤，较上一交易日下跌 0.12 元 / 公斤，跌幅 1.29%，现货价格结束反弹重回下跌通道，市场情绪再度转弱。

分区域来看，今日猪价呈现 “普跌为主、局部分化” 的格局：

• 高价区：浙江、江苏仍以 10.40 元 / 公斤、10.20 元 / 公斤领跑全国，但江苏价格较昨日下跌 0.20 元 / 公斤，高价区支撑力度减弱；安徽 10.20 元 / 公斤，较昨日下跌 0.07 元 / 公斤，华东地区整体出现回调。

• 中价区：山东、河北均为 9.91 元 / 公斤，其中河北较昨日上涨 0.09 元 / 公斤，山东下跌 0.07 元 / 公斤，区域内部分省份出现分化；广东 9.80 元 / 公斤，较昨日下跌 0.20 元 / 公斤，华南地区补涨动力不足。

• 低价区：新疆 8.60 元 / 公斤为全国最低，较昨日下跌 0.40 元 / 公斤；广西 8.80 元 / 公斤、重庆 9.00 元 / 公斤、云南 9.00 元 / 公斤，价格普遍处于低位且以跌为主；东北三省中，黑龙江 9.18 元 / 公斤（+0.06 元 / 公斤）、吉林 9.23 元 / 公斤（-0.16 元 / 公斤）、辽宁 9.43 元 / 公斤（-0.09 元 / 公斤），涨跌互现，整体仍处于价格洼地。

从涨跌结构来看，今日全国多数省份价格下跌，仅河北、山西、黑龙江三省小幅上涨（涨幅 0.03-0.12 元 / 公斤），其余省份均持平或下跌，其中湖南下跌幅度最大，为 0.40 元 / 公斤，市场整体看跌情绪明显升温。

二、今日生猪期货市场表现

截至今日收盘，国内生猪期货市场呈现 “近月强、中远期弱” 的分化格局，主力合约小幅上涨，其余中远期合约普遍下跌：

从盘面来看，LH2605 合约（近月）再度领涨，涨幅达 3.19%，收于 9700 元 / 吨，最高触及 9750 元 / 吨，尽管现货价格下跌，但临近交割期资金博弈加剧，短期波动特征明显。主力合约 LH2607 小幅上涨 0.22%，收于 11380 元 / 吨，全天交投活跃，成交量达 17.3 万手，市场资金仍集中在主力合约博弈。中远期合约方面，LH2609、LH2611、LH2701、LH2703 合约全线下跌，跌幅在 0.94%-1.75% 之间，反映出市场对远期供应过剩的担忧情绪持续升温，期货曲线 contango 结构进一步强化。

三、期现联动与市场逻辑分析

1. 现货下跌与近月合约背离，短期资金博弈主导盘面今日全国现货均价下跌至 9.49 元 / 公斤，但近月 LH2605 合约仍大幅上涨，期现走势出现明显背离。这主要是因为 LH2605 合约临近交割，资金博弈加剧，部分资金押注短期现货价格修复，但当前合约价格仍显著高于现货价格，基差贴水幅度较大，后续交割压力仍不容忽视。

2. 现货反弹持续性存疑，市场情绪再度转弱昨日现货价格小幅反弹后，今日再度重回下跌通道，显示出市场基本面并未发生实质性改善，短期反弹更多是情绪驱动而非供需格局反转。当前生猪出栏量仍处于高位，终端消费需求未出现明显提振，养殖户压栏惜售情绪减弱，部分地区出栏节奏加快，导致猪价承压下行。

3. 中远期合约承压，供应宽松预期持续发酵中远期合约普遍下跌，反映出市场对后续生猪供应过剩的预期进一步强化。根据前期能繁母猪存栏数据推算，下半年及明年初生猪出栏压力仍较大，市场对远期猪价走势仍较为谨慎，资金持续从远月合约流出，导致远月合约承压下行。

四、后续市场展望与操作建议

短期来看，生猪市场 “供应过剩、需求偏弱” 的核心矛盾并未改变，今日现货价格下跌再度验证了市场基本面的疲软。后续需重点关注以下几点：

1. 现货价格走势与出栏节奏变化：关注未来 1-2 周全国猪价能否企稳，以及养殖户出栏节奏是否会因亏损加剧而出现被动出栏，若出栏量持续增加，猪价或仍有下行空间。

2. 近月合约交割风险：LH2605 合约临近交割，期现价格背离下，需警惕交割前的价格波动风险，关注仓单注册与注销情况。

3. 主力合约资金流向与持仓变化：LH2607 合约作为当前主力，其持仓变化和资金流向将直接反映市场对中期猪价的预期，若持仓持续增加，需警惕市场出现大幅波动。

操作上，建议投资者保持高度谨慎，近月合约短期波动较大，追高风险较高；中远期合约仍受供应宽松预期压制，可继续关注逢高做空的机会，同时需严格控制仓位，避免盲目跟风交易。

名词解释：

contango（正向市场 / 升水结构）是期货市场里的一个核心术语。

一、Contango（正向市场 / 升水结构）：指同一标的的期货价格，随着交割期越远，价格越高的现象。简单说就是：远月合约 > 近月合约 > 当前现货价格，整个曲线是向上翘的。

你看你这两天的生猪期货数据，就是典型的 contango：

• 5 月合约（LH2605）：9700 元 / 吨

• 7 月合约（LH2607）：11380 元 / 吨

• 9 月合约（LH2609）：12605 元 / 吨

• 11 月合约（LH2611）：12900 元 / 吨

• 明年 1 月（LH2701）：13460 元 / 吨越往后，价格越高，这就是标准的 contango 结构。

二、为什么会出现 contango？

核心原因是持有成本（Cost of Carry），也就是你现在买现货，持有到未来交割要付出的成本，包括：

1. 仓储费：比如生猪养殖的饲料、人工、圈舍折旧，相当于 “活物仓储” 成本

2. 资金成本：占用资金的利息

3. 损耗 / 保险费：生猪养殖的疫病、死亡风险，以及价格波动的保险成本

当市场预期未来供需不会出现明显缺口时，远月价格就会在现货价基础上，加上这些持有成本，形成 contango。放到生猪市场里，contango 通常意味着市场认为：现在的猪供过于求，未来供应会更宽松 / 需求没起色，猪价短期难涨，远月价格要靠 “持有成本” 抬上去。

三、和反向市场（Backwardation）对比

举个例子：如果春节前猪肉消费旺季，现货价 16 元 / 公斤，7 月合约 15 元 / 公斤，9 月合约 14 元 / 公斤，这就是反向市场，说明市场觉得旺季过后猪价会跌。

四、对你生猪交易的影响

1. 对空头更友好：contango 里，你做空远月合约，就算价格不动，随着时间推移，合约向近月迁移，你会吃到 “时间价值” 的收益，这叫 “roll yield（展期收益）”。

2. 多头要警惕展期亏损：如果你一直持有多单，到期换月时，要以更高的价格买入下一个合约，会产生展期亏损，contango 越陡，多头的持有成本越高。

3. 信号意义：生猪市场的 contango 持续加深，往往说明市场对未来猪价极度悲观，认为产能去化不充分，供应压力长期存在。

补充一个关键误区

很多人以为 contango 一定是 “看涨”，这是错的！contango 只是反映了持有成本 + 市场对未来供需的中性 / 偏悲观预期，并不是说市场认为未来一定会涨到远月价。比如你现在生猪现货 9.49 元 / 公斤（9490 元 / 吨），远月 LH2701 是 13460 元 / 吨，这中间的差价，很大一部分是养殖成本、资金成本和风险溢价，而不是市场认为明年 1 月猪价一定能涨到 13 元 / 公斤以上。