猪周期下 上市猪企好的好坏的坏
3月19日，猪产业指数上涨2.74%，值得注意的是，当天，2212亿市值的牧原股份上涨4.98%，1238亿市值的温氏股份上涨4.02%。而前一晚，天邦食品公告宣布，由于公司无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，公司拟向法院申请重整及预重整，本次事项尚需通过公司股东大会审议。如何看待该事件对行业的影响?
截至当前，这轮猪周期已有傲农生物、st 正邦和天邦食品三家上市养猪企业出现现金流断裂情形。对此，天风证券表示从公司维度看，申请预重整对后续产能预计有较大影响，在资金压力下产能难有扩张，且若后续重整速度慢、猪价持续低迷，不排除产能进一步调整可能性;此外目前重整尚未通过股东大会，若后续重整不成功公司将宣告破产。
从行业维度看，公司是此轮周期中继傲农生物、st 正邦之后第三家拟重整上市猪企，且公司 2023 年出栏在上市公司中排名第 4，该体量的养殖上市企业重整预计有望进一步利好行业产能控量出清，同时也表明当前 " 养猪规模化十字路口，低效无效的规模产能在此轮中会加速出清 " 的观点。
行业将迎来重大转折点
自2023年初至今，行业亏损时长累计近14个月，持续刷新历史记录，所面临的资金压力有增无减。产能来看，2023年至2024年1月母猪产能持续去化，2024年1月农业部数据能繁环比下降1.8%。最近生猪价格看，上周全国生猪均价14.49元/公斤，较前一周上涨0.22元/公斤。
对于当前生猪价格上涨，中邮证券表示当前看整体供给依然充足，消费端无明显利好，预计猪价难以持续走强。短期价格回升，不影响长期产能去化之势。在经过2023年一整年的大幅亏损后，业内很多公司现金流已极度紧张。当前看，供强需弱格局难以改变，行业亏损仍将持续，将加速企业退出。当前行业估值低位，是左侧布局的良好时机。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。(一)龙头企业确定性高，且成本优势相对明显;(二)中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。
根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，国金证券指出2024年上半年生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，2024年上半年生猪价格或依旧低迷，行业在长期亏损下产能去化幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。
展望全年，行业会有怎样的投资机会?民生证券研报显示，无论是从生猪养殖行业还是从整个猪周期的角度来说，2024年都迎来了重大的转折点。在周期的新常态下，当前的利润将不是驱动养殖个体行为决策的唯一因素，行业内的各种类型的主体都更加受预期引导的影响。从行业的角度看，这是一个强者恒强、弱者加速出局的时代。从周期的角度看，这是一个曙光初现，产能优化不会停止的时代。过去市场单一以出栏成长性论估值的方法需要修正，个股在长周期中的盈利能力才是其产能和出栏量是否能够兑现的必要前提。
当前行业已经经历了一年的低迷期，方正证券认为在这样长的低迷期下，母猪产能已经出现了较大幅度的去化。而本轮周期的产能去化节奏，与2021-2022年周期类似，因此该机构认为，2024年周期反转高度将不低，板块具有高胜率。
(审核编辑: 钱涛)
