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天康生物:兵团国企改革先锋
发布时间:2015-03-05发布企业:新疆天康股份人气:2170
本报告导读:
公司拟通过增发实现集团整体上市、管理层持股,产业链更趋完善、激励机制更具活力。猪蓝耳、口蹄疫市场苗销售存在超预期可能,首次覆盖,给予“增持”评级。
投资要点:
首次覆盖,给予增持评级。公司猪蓝耳、口蹄疫市场苗仍处于市场导入期,2015年存在销售超预期可能。拟注入养殖资产、原有饲料业务将充分受益于景气回升。公司作为生产建设兵团旗下上市公司, 率先完成集团整体上市、管理层持股,未来业务拓展、管理提升值得期待。暂不考虑增发影响,预计2014-2016年EPS分别为0.49元、0.65元、 0.79元,同比分别增长25%、34%、20%;若考虑增发,预计2014-2016年EPS分别为0.47元、0.7元、0.86元。给予公司 2015年27倍PE,目标价17.5元,首次覆盖,给予“增持”评级。
猪蓝耳、口蹄疫市场苗有望超预期,储备品种丰富:公司无血清培养口蹄疫悬浮生产工艺升级完成,产品力进一步提升,口蹄疫市场化销售有望超预期。公司TJ株高致病性蓝耳疫苗,全球首个双基因缺失弱病毒疫苗,相对传统弱毒苗的副作用,安全性更高。公司储备品种包括猪瘟E2、猪圆环、高致病性禽流感。
养殖类资产将受益景气复苏:本次拟增发注入包括天康畜牧科技55.56%股权、天康食品100%股权、宏展畜牧科技100%股权等。其中,畜牧科技是新疆最大的生猪养殖企业之一,采用“公司+农户”和养殖基地育肥相结合的运作模式,年出栏量约30万。天康食品是乌鲁木齐市两家生猪定点屠宰企业之一,具有屠宰产能100万头。
风险提示:增发进度低预期、市场苗销售低预期、质量风险等。