下半年物价：
猪肉价格的走势定下基调
●猪肉在CPI中的权重为7%-8%，是推高2008年CPI上涨最重要的因素。因此，猪肉价格的变化，将基本定下2009年下半年CPI走势的基调。
●2008年全年猪肉最低价格为17.4元/公斤，现阶段的价格为14.1元/公斤，而且，现在全国的生猪、母猪存栏均处于历史高位，未来猪肉价格还有进一步的下跌空间。所以，在今年剩下的月份，单因为猪肉价格的影响，就会导致每月的CPI至少回落1.5个百分点。
2009年下半年CPI预测：
10月-11月份转正
●下半年，猪肉价格的低位徘徊及回落构成CPI下行的最重要因素，而成品油、城市居民用水等将构成CPI上行的因素。其中，成品油价格每上调10%，大约影响CPI的环比上涨0.3-0.4个百分点。
●根据以上分析，笔者做了2009年下半年的CPI预测图。同时，预计到2010年下半年，中国的CPI将逐渐体现通胀的趋势。(见表10)
货币：
投放速度处于十多年来高位
●2009年的信贷属于爆发性的增长，1-5月份已经放出5.8万亿，全年则有很大的可能性突破9万亿元，同比2008年增长180%，同比2007年增长250%。这样的信贷数据实际上已给央行造成了很大的心理压力。
●广义货币供应量M2的增速在26%附近，为近十多年来的高位，而且预计还将创新高。这样一个投放速度，已经对中国房地产市场形成了正向的刺激。预计1年后这个刺激将传达到CPI上去。
投资：
新开工项目增速犹如年初
●观察投资的状况，最好的指标是新开工项目个数的增速(统计简单，误差率低)。这个数据在今年5月末居然高达46.8%。这类数据是季节性的，只有在年初的一季度才会如此高。
●我们关于中国宏观经济将“泡沫化复苏”、“两个层次的复苏”判断正在得到事实的验证。5月单月，房地产投资同比增长12%，大幅走高，而此前的1-2月份为1%，3月份为7.3%，4月份为6.4%。房地产投资正准备接下政府投资的“接力棒”。
出口：
实质好转无望
●由于我们对美国经济的判断是“低水平复苏”，因此，今年出口市场有明显好转的可能性不高。下半年，出口市场仍然将面临很大的压力。不过，中国宏观经济的拉动力已不在此。
●由于去年11月份、12月份，出口市场急剧回落，产生了两个很低的基数，因此，进入2009年11月、12月后，出口的同比数据可能会有较大幅度的提升，这种改善仅仅是基数意义上的。
(审核编辑: 刘刘刘)
