分析:美豆突破900美分 美休战效应能持续多久

来源:天下粮仓

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      上个周末不平静,G20领导人第十三次峰会如期在阿根廷顺利举行,中美两国元首时隔1年多也是贸易战开打以来进行正式会唔并各自发表声明等等。而中美两国元首会唔情况尤其令人关注,毫无疑问地成为业界的头条新闻。此前持续数月的贸易战令全球金融市场动荡,中国也不例外,期间不仅上证指数跌破2015年股灾以来低位,期市各品种波动幅度进一步加剧,尤其农产品最为瞩目。两国元首在G20峰会上的一次晚宴上讨论了中美经贸问题并达成重要共识,即决定暂停1月1日进一步升级贸易战,包括不再提高现有针对对方的关税税率,及不对其他商品出台新的加征关税措施,中方已同意立即开始从美国购买尚未商定但非常大量的农业,能源,工业和其他产品。另外两国元首还指示未来三个月内双方经贸团队加紧磋商,达成协议,取消今年以来加征的关税,推动双边经贸关系尽快回到正常轨道,实现双赢。

      众所周知,今年以来,特别是上半年,中美贸易战始终困扰着美豆市场,如今终于迎来暂时休战,对美豆来说无疑是一个重大利好!中国是全球最大的大豆进口国,美国大豆曾是美国对华出口的最大农产品,然而自从中美贸易战掀起背景下中国对美国大豆加征25%关税(作为对美国对华进口商品加征关税的重要反制措施之一),全球大豆贸易格局发生结构性变化,美豆对华出口逐渐萎缩,尤其今年新季美豆出口基本陷入停滞,据美国农业部数据显示,2018/19年度(始于9月1日) 迄今为止,截止2018年11月29日美国大豆对华装运量只有区区34万吨,相比之下,去年同期美国大豆对华装运量却高达1542万吨。在此背景下,虽然美国政府实施农产品补贴政策,同时扩大对欧盟等地区的大豆出口量,但美豆的出口需求还是遭受打压,这也令美国大豆库存积压严重,按照USDA最新报告预估,2018/19年度的结转库存将达到9.55亿蒲,创下历史纪录。

      正因如此,贸易战以来基金长期看空CBOT大豆,这也从持仓报告中得到验证,小编沐沐查阅CFTC报告从中发现,中美贸易战前投机基金芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单一度高达20万手,但“三十年河东,三十年河南”,贸易战以来至今,基金多头砍仓迅速而空头增仓明显,截止11月27日当周投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位已经演变为持有净空单63862手。在背景下,CBOT大豆期价承压下行,其中1月合约从贸易战前的1000美分上方快速滑落,最低跌至826.25美分,其后虽有回升,不过也仅是在900美分附近运行,时至11月30日收报于894.75美分。

      如今随着一纸框架性协议下来,对美豆市场俨然利多,今日CBOT电子盘大豆期价高开强势上涨2%,站上900美分大关,不过短期来看,其实这更多是心理层面上的提振,属于利多在情绪上的释放。至于美豆后期上涨高度,则还是要取决于中国的采购量。按照USDA11月报告的预估,美豆2018/19年度结转库存接近10亿蒲式耳,假设如果能够将它减半的话,即下降至5亿蒲左右的话,那么中国需要再采购美国大豆大概在1000-1200万吨,低于这个量级,届时美豆结转库存还将处于历史偏高的水平。

      美国农业部长Perdue表示,预计中国买家在新年伊始恢复采购美国大豆。此前中国针对进口美国大豆关税为3%的基础上加征25%,眼下这一政策还没有被正式取消,加收25%关税之后,美国大豆压榨亏损严重,12月初进口美西大豆近月船期盘面亏损330元/吨,美湾大豆亏损幅度更大,达到450元/吨。

      那么中国要想履行承诺实现立即采购美国大豆这一目标的话,就很有可能出现以下几种情况:一是国家储备入市采购美国大豆,相关数据显示,如今国内临储菜油所剩无几,临储大豆也消耗了不少,故而出于保证国内粮油稳定性及安全性考虑,增加进口大豆来补充储备也就无可厚非;目前外媒有传言称中国可能买入500-700万吨美国大豆作为储备,也有传言将买入800万吨大豆,但都未经官方证实,尚无法判断真假。

      二是,国内企业自发采购,但这对于企业本身来说,采不采购是市场化行为,有利润就会有意愿进口,但以目前的盘面利润来看,企业在加征25%的关税情况下进口美湾豆和美西豆还是处于大幅亏损状态,而CBOT大豆期价面临上涨,而国内下游需求不振,短期内可能很难扭亏为盈,这一定程度上将抑制企业采购意愿。那么有人问会不会出现中国阶段性允许部分企业恢复3%的关税进口美国大豆呢?客观上来讲,一旦出现这种情况,对其他的企业来说是有失公允的,不利于企业公平竞争,因此如果考虑恢复关税,很可能是对所有企业都恢复至3%。

      因此,中国恢复进口美国大豆数量的多寡将影响CBOT大豆价格走势,下一步须密切关注中国大豆进口政策变化(尤其是关税),其将对CBOT大豆期价有重要指引作用。

      而更远些来看,中美元首G20峰会晚宴中的会晤只是令两国之间的贸易战暂时得到了缓解,而不是全面结束贸易战,如果要想达到这个目的,还要看双方接下来三个月的谈判情况。如果两国经贸团队就贸易战问题磋商后达成协议,取消今年以来加征的所有关税,届时美豆仍有一波较大的反弹行情。反之,如若双方没有达成协议,届时贸易战硝烟再起,那么美豆也将面临重新回调的风险。在贸易战能否全面结束尚不能确定的情况下,预计芝商所旗下CBOT大豆价格在950美分附近有一定阻力。


    (审核编辑: 钱涛)

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