去年年底以来,生猪存栏量持续回落,1月更是出现大幅下降,经季节调整降幅仍十分显着。结合近期生猪疫情报道,猪周期的启动时点以及对通胀的影响引起市场关注。
我国居民对猪肉需求刚性较强,猪肉需求弹性小而供给弹性大,价格的主要决定因素是供给,价格波动表现出发散型蛛网的特点。由于生猪养殖市场中存在大量的散养户,在猪肉价格波动导致盈利变化时,散养户进出市场并导致供给的大幅波动。
根据生猪养殖周期,从后备母猪补栏,到配种怀孕和保育,乃至育肥和商品肉猪出栏,大约需要13个月时间。考虑猪肉价格上涨下跌两个阶段以及其他因素影响,一个完整的猪周期大约需要2-3年。
一般来讲,猪周期下行逻辑如下:生猪存栏量高位运行抑制了猪肉价格,而玉米等饲料价格高企推升了养殖成本,养殖户盈利下降并导致部分养殖户退出,一个直接的表现是宰杀能繁母猪并导致母猪存栏量持续回落。随着存栏量回落,价格下行压力缓解,猪周期开始酝酿它的上行阶段。
去年四季度至春节期间,猪肉价格从底部稳步回升,22省市猪肉平均价达26元/公斤,猪粮价比回升至7附近。此番猪肉价格上涨主要是受需求季节性回升拉动,不具有可持续性,春节过后猪肉价格持续回落,近期猪粮价比大幅降至6以下。同时,我们观察到生猪存栏量持续回落,1月更是大幅下降,其原因有二:一是消费季节性回升导致的存栏下降;二是在微利状态和猪价回落预期下养殖企业加速生猪出栏的结果。
当前,媒体报道的生猪疫情发生在浙江,而养殖大省湖南和四川并未发生较大的生猪疫情。随着生猪价格的回落,养殖企业在未来亏损预期下加速生猪出栏的可能性大,如果能繁母猪如期出现回落,猪周期下行将更加明确。根据生猪周期推算,大约五个月后生猪出栏量会出现低点,猪价进入新一轮上升通道,同时夏季是猪肉消费淡季,猪周期或在三季度启动。
由于全年经济在基建带动下稳步复苏的可能性大,而货币供应增速也较去年回升,预计核心通胀中枢水平上移。此外,发达国家持续货币宽松背景下,下半年输入型通胀压力不可忽视。如果猪周期在三季度启动,下半年食品价格将面临显着的趋势性上涨压力。如此以来,核心通胀、输入型通胀和食品通胀的上行压力将共同作用,使下半年整体通胀水平显着回升。
(审核编辑: 猪猪侠)
