东北证券指出，饲料是公司过去业绩驱动力。近三年，公司毛利分别为2.65亿元、2.57亿元和2.91亿元，其中饲料(剔除原料销售)毛利占比分别约为55%、75%和72%，而动物保健板块由于前期投入较大而尚未完全释放潜能，虽然毛利占比逐年上升，但对公司净利影响较小。2011-2013年，公司水产和畜禽饲料销售分别为13.1/11.1万吨、13.6/14.5万吨和15.0/13.9万吨，特种水产饲料占水产饲料整体收入约55%-65%，毛利润约60%-70%。今年由于特种膨化饲料替代粉料趋势明显，使得公司上半年特种膨化料销售业绩喜人。此外，通过股权收购后，成立成都天邦生物制品有限公司，以高起点、快速地进入兽用生物制品领域。预计2014年公司疫苗板块将继续发力，其中猪瘟招标苗有望突破6000万元，猪圆环疫苗也有望达到6000万元，新品种猪蓝耳也将有望投产。
东北证券表示，由于之前公司在生猪养殖领域空白，不过从新建和收购资产来看，公司起点也较高。对于公司去年开始大张旗鼓涉及下游生猪养殖，虽然期间存在变数较大，若相关资产经营得当，将为公司未来业绩增长打开空间。东北证券给予公司“买入”评级。
(审核编辑: 钱涛)
