志存高远的动物疫苗行业新锐。公司的动物疫苗生产企业--成都天邦成立之初便大力度引进优秀人才、配备先进设备、广泛寻求技术合作,高标准开展研发生产,如公司目前拥有国内乃至国际上最为先进的微载体悬浮培养车间,具备世界一流的软硬件能力。到目前为止,公司仍是少数几个拥有GMP认证的悬浮培养生产线的厂家之一。目前公司的悬浮培养工艺已经在多个产品中得到成熟应用,走在行业前列。
先进的硬件条件以及高端的人才配备,带来产品线的不断丰富。公司新产品销售收入和利润占比逐年提高,而且2013年的利润占比达到了80%。公司新品频出,新工艺的采用源源不断,这正体现了公司强大的技术创新能力。
2020年收入规模展望:18~20亿值得期待!我们预测猪瘟疫苗、猪蓝耳疫苗和猪圆环疫苗三个重点产品2020年的收入规模或达17亿元左右。再加上公司对其他储备产品的布局都符合行业未来的发展前景,预计也将分得市场的一份蛋糕。可以预计,2020年公司动物疫苗行业收入规模达到18~20亿元是值得期待的!
近期收入规模将开始快速成长。近期的增长动力主要来自于:1、猪瘟疫苗2014年招标市占率大幅提高;2、圆环纯化疫苗明年开始有望进入放量阶段;3、高致病性猪蓝耳疫苗进入招标体系;4、公司生猪养殖自供疫苗的量也非常可观。14/15/16年动物疫苗板块收入分别有望达到1.8/2.8/4.6亿元,收入和利润都将快速增长。
维持公司“买入”评级。公司动物疫苗业务公司技术先进,高端产品有很好的储备,未来将踏上高增长。随着经营业绩的不断体现,动物疫苗板块将是公司价值提升的重要推动力。长远来看,公司的发展方向是逐步建立并推广健康、和谐、高效的动物源食品生产方式,公司在产业链上的不断延伸将为公司提供巨大的发展空间。公司目前估值与其成长能力相比存在低估,给予公司“买入”评级,目标价9.73~13.31元。
风险提示:猪圆环疫苗市场开拓进度不达预期。
(审核编辑: 钱涛)
