关注畜禽产品价格回升预期下的投资机会，维持行业“增持”评级。14年猪价预计5月见底，后续猪价格有望企稳回升，并迎来4个月的季节性上涨;白羽肉鸡产业链去产能加速，相关产品价格有望趋势性见底回升，行业进入复苏轨道，在畜禽产品价格探底预期下，看好牧原股份、雏鹰农牧、益生股份、民和股份、圣农发展等公司的“趋势性”投资机会。
猪价持续低迷，养殖户连续3个月处于深度亏损，部分养殖户处于“进退两难”的境地，但除了大型规模化企业外，中小规模养殖场及散户目前难有充足资金补栏，预计3月能繁母猪存栏量持续下降至4800万头以下。因此，供给的持续收缩或导致猪价于4月底或5月见底。但由于能繁母猪单头产仔数量提升，加之因餐饮消费下滑导致猪肉消费低迷，预计猪价回升速度较为平缓。预计13年猪价仍维持季节性波动，5月猪价有望逐步见底，缓步震荡回升，8月临近消费旺季涨幅有望扩大，至9月下旬再次季节性回落。预计5-9月反弹幅度可能在30-40%之间。可关注相关公司阶段性投资机会。
肉鸡养殖:行业“去产能”进程加速，渠道鸡肉去库存趋于尾声，预计二季度白羽肉鸡产业链价格平稳上涨。近期本周益生股份父母代种鸡苗均价约8元/套，环比3月份均价约4-5元/套增长77.7%;4月14日山东地区商品代鸡苗均价约2.81元/羽(成本价约2.4元/羽)，环比3月份均价上涨32.5%;山东地区商品代肉毛鸡均价约4.33元/羽，环比3月均价上涨2.2%。
鸡肉方面，4月以来，圣农发展市销鸡肉价格持续平稳上涨，4月首两周累积涨幅约400-600元/吨，价格逐渐恢复至2月份H7N9疫情爆发前水平。预计上述价格二季度将维持平缓上涨走势，主要原因:1)上游种鸡去产能进展符合预期。祖代鸡方面，白羽肉鸡产业联盟“淘汰55周龄后祖代种鸡”行动启动后，3月祖代在产种鸡平均存栏量下降至约102万套，环比2月下降约10.0%，同比去年3月下降约4.4%;4月份第一周祖代在产种鸡平均存栏量约99万套，产能基本已接近供需平衡水平。伴随上述产业联盟去产能行动持续至15年1月份，预计祖代在产种鸡存栏量有望进一步压缩。父母代种鸡方面，据禽业协会数据，估计3月份全国父母代在产种鸡存栏量环比2月份下降1.2%，同比去年3月份下降10.3%;2)下游去库存临近尾声，消费旺季有望带动需求好转。
据调研了解，大多数屠宰场、冷冻肉品市场的渠道鸡肉库存消化趋尽，拉动对肉鸡企业的鸡肉采购平稳回升，加上5月春季消费小高峰，预计将推动后续鸡肉价格平缓上涨，并进一步带动补栏积极性温和提高，带动商品代鸡苗价格阶梯式抬升。我们认为，考虑产能格局难以恶化、渠道鸡肉去库存接近尾声，行业有望进入缓步复苏通道，肉鸡产业链相关产品价格下行空间有限，并有望随着上游产能收缩和下游去库存而逐渐趋势性回升，下半年产业链景气度好转或更明显。投资者可关注“行业稳步复苏，价格趋势向好”预期下的阶段性机会。
