生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至10.48元/公斤,周环比下跌0.2%,同比下跌11.2%;三元仔猪出栏价17.65元/公斤,周环比下跌0.3%,同比下跌13.4%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为-349元/头。上周我们发布了深度报告《果断布局养殖,备战新一轮猪周期》,对2014年猪价走势预判:4月份仍处底部区域,价格将在成本线以下(总体区间:11-13元/公斤)运行,5、6月份将逐步走出底部,新一轮猪周期或启于此时,7、8月份猪价将缓慢上涨至成本线(14元/公斤)以上,预计四季度高点触及18元/公斤。不确定要素:1、继续关注未来2个月去产能情况,2个月去产能情况将决定下一轮周期反转幅度与速度。2、收储政策效应。3月27日发改委表示启动中央储备冻猪肉收储工作(6.5万吨),以防止生猪价格过度下跌,稳定生猪生产。我们认为国家收储量相对猪肉生产总量来看占比较小,但是对提振市场信心有一定作用。3、出栏体重。从当前出栏体重看,目前出栏肥猪体重约在110公斤左右,而春节前肥猪出栏基本都在130公斤以上,有些甚至到了150公斤,这表明春节之前养殖户压栏肥猪较多。目前肥猪销售体重正常,一定程度上反应目前肥猪数量较春节前有所减少。结论:能繁母猪去产能情况(猪周期的决定因素)叠加年度季节性出栏因素,再加上国家收储政策有可能将拉开新一轮猪周期的序幕!投资策略:我们认为2014年中期新一轮猪周期启动可能性较大,当前正处于生猪周期底部,建议机构投资者底部积极布局,逐步加仓。首推:牧原股份,其次高弹性:正邦科技、雏鹰农牧、天邦股份。
禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价3.4元/羽,周环比上涨23.6%;泰安六和鸭苗报价2.6元/羽,周环比持平。禽肉:山东潍坊毛鸡收购价为4.35元/斤,周环比下跌10.3%;我们预计4月份鸡苗价格还能继续维持在成本线以上,主要是因为1)节前淘汰的40周以上的父母代鸡减少的产能在4月份还不能马上供应上来;2)天气逐渐转暖,养殖户这个季节养料肉比较低,苗存活率高;3)饲料价格3月份开始回调,养殖盈利空间大。白羽肉鸡联盟3月份召开的会议提出:1)将父母代鸡苗价格价格提升至8-9元/套。2)所有企业淘汰掉50周以上的祖代鸡。根据我们跟踪的情况看,父母代鸡苗价格目前仍然是5元/套左右,没有得到实质的提升,但祖代鸡场确实已经开始淘汰50周以上的祖代鸡,执行情况较好。我们预计下半年祖代鸡产能将会得到缓解。我们的观点:当前禽链处于底部区域,属于“黎明前的黑暗时期”。建议底部布局禽类养殖股。首推:业绩稳定复苏的新希望(养殖、屠宰业务恢复),圣农发展(需求缓慢恢复);其次弹性较大的民和股份、益生股份。
动保行业:由于受到禽流感的影响,禽类价格低迷,存栏今年1季度出现大幅减少,因此上市公司以禽苗为主的两家企业大华农和瑞普生物业绩在Q1出现了不同程度的下滑。我们认为Q2随着禽类价格的逐渐好转,公司业绩环比也将随之增长。目前大华农和瑞普生物均在大力发展畜苗品种,瑞普生物猪圆环已经上市,13年销售达到2000万,预计14年能销售5000万;大华农仔猪腹泻疫苗也拿到新兽药证书,预计今年能贡献3000万收入。近期两家公司均跌幅较大,建议可以底部布局。
种业:推荐农发种业--中国小麦种业第一品牌。中国小麦种业第一品牌的轮廓已现。公司作为央企中唯一一家种业公司,极具稀缺性。随着国家种业战略的进一步落实,公司作为种业国家队,未来必将得到国家的重点扶持。我们认为,随公司经营策略的逐步落实及公司的稀缺性特征,公司将成为继登海种业(玉米种业龙头,108亿市值)、隆平高科(水稻种业,114亿市值)之后的第三大种业平台。市场应给予更高估值溢价。经初步测算,我们预计公司13/14/15年EPS分别为0.12/0.20/0.30元,给予“推荐”评级。
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